最近在創(chuàng)投圈流行VC、天使+互聯(lián)網(wǎng)公司模式，這不最近九鼎投資就宣布與百合網(wǎng)牽手，共同成立規(guī)模為2億元的投資基金，用于投資婚戀相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈;更早之前，赤子城與梅花天使共同成立了大航?；?，懶熊體育與華人文化、聯(lián)科創(chuàng)盈成立元迅基金投資種子期體育項目，而專注CRM 企業(yè)級服務(wù)的紛享銷客也與其背后眾多VC機構(gòu)共同成立了紛享投資。

對此，作為單身狗有些感慨，怎么創(chuàng)投圈和創(chuàng)業(yè)圈最近都牽手一起過情人節(jié)啦?

這其中到底是誰主動，為何牽手，雙方看對眼的主要因素是什么，秉持一個單身狗的刨根問底的執(zhí)著，決定一探究竟。

互聯(lián)網(wǎng)公司：資金太多，創(chuàng)業(yè)者成了投資人

實際上，互聯(lián)網(wǎng)公司作為不是現(xiàn)在才出現(xiàn)。

2013年，其合伙人之前投資的明星創(chuàng)業(yè)者。比如源碼資本背后是今日頭條的張一鳴，美團點評的王興，明勢資本背后是汽車之家創(chuàng)始人李想，往往這些創(chuàng)始人最開始獲得了該基金合伙人的投資，之后公司發(fā)展壯大，成為獨角獸或者上市公司，他們也伴隨公司估值上升實現(xiàn)財務(wù)自由，又反過來作為投資之前的投資人，這多少有些投桃報李的意思。

而從2015年開始，這些創(chuàng)始人不再僅僅只是以個人名義出資，而更多變成了以公司名義出資。像美團點評、今日頭條紛紛成立了自身的戰(zhàn)略投資部，記得當(dāng)時聯(lián)系了好久的一家O2O創(chuàng)業(yè)公司合伙人一直不在公司，問公司其他同事創(chuàng)始人最近動態(tài)，其回復(fù)稱，最近3、4個月創(chuàng)始人一直在全國各地出差看項目?？匆荒樢苫?，其繼續(xù)解釋稱，公司最近成立了投資部，公司為了布局在各地談投資或者并購的事情。據(jù)了解，即使是資本寒冬，但該公司仍然在短短3個月時間內(nèi)投資了7、8個項目。好嘛，創(chuàng)業(yè)者與投資人身份在創(chuàng)業(yè)公司內(nèi)部就已經(jīng)實現(xiàn)了無縫切換啊。

為什么最近會有這么多創(chuàng)業(yè)者似的投資人，或者是創(chuàng)業(yè)者似的源源不斷的冒出來了，覺得有三方面原因。

一方面在移動互聯(lián)網(wǎng)紅利期過后，用戶和收入增速雙雙放緩，需要通過投資來使得公司業(yè)績沒有那么難看，另一方面，互聯(lián)網(wǎng)公司競爭從平臺往垂直領(lǐng)域、生態(tài)體系過渡，而創(chuàng)業(yè)公司自己做垂直領(lǐng)域恐怕精力有限，于是采取了投資的方式以實現(xiàn)跟垂直平臺的綁定，比如58同城之前投資了斗米兼職、安居客。

當(dāng)然認(rèn)為最最重要的原因是，創(chuàng)業(yè)公司手上資金太多了。比如紛享銷客，在短短一年時間內(nèi)完成了三次融資，賬上現(xiàn)金充分，拿出來一部分作投資也成了順理成章的事情。

根據(jù)pitch book 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年CVC投資項目數(shù)量相比2015年增長了12%，相比3年前翻了近三倍。

因此預(yù)計，未來互聯(lián)網(wǎng)將不再僅僅只有BAT系了，而是呈現(xiàn)百花爭鳴的局面，有美團點評系，今日頭條系，還有微票系，旗下微影資本已經(jīng)投資了40多家公司，管理規(guī)模超過40億元，成長速度驚人。

VC+互聯(lián)網(wǎng)公司模式B面：內(nèi)幕交易、決策權(quán)紛爭

對于VC機構(gòu)來說，VC+互聯(lián)網(wǎng)公司模式解決的最為重要的一個問題就是募資。以九鼎和百合網(wǎng)為例，在雙方的協(xié)議中，九鼎作為擁有1%的份額，而百合網(wǎng)作為唯一擁有99%份額，后者委托九鼎作為管理合伙人進行管理，管理規(guī)模2億元人民幣。這無疑開拓了新的募資渠道，而且結(jié)構(gòu)簡單，募資輕松。

最近3年，股權(quán)投資市場登記在冊的參與者達到2萬多家，人民幣基金最大的機構(gòu)投資者保險、銀行、母基金通常集中在前25%的機構(gòu)，這讓行業(yè)排名25%以后的投資機構(gòu)頓感募資壓力巨。在募資這條道路上，拼資源，拼人脈，拼口才，拉個人，很多時候都干著費力又成效低的事情，可能差旅費花了不少，但募資仍然困難。而VC找到了一家互聯(lián)網(wǎng)公司作為靠山，那就是穩(wěn)定的資源啊。

不過凡事不能想象的太完美，由于PE+上市公司的前車之鑒，對于VC+互聯(lián)網(wǎng)公司的模式，仍然抱著審慎的懷疑態(tài)度。

PE+上市公司的最經(jīng)典代表莫過于硅谷天堂和大康牧業(yè)了，最開始時兩者合作愉快，硅谷天堂與大康牧業(yè)共同成立投資并購基金，收購大康牧業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)，并通過共同運營管理，被并購資產(chǎn)達到之前約定的要求后由大康牧業(yè)以之前約定的價格收購。然而這種聯(lián)合管理模式還是出現(xiàn)了問題，大康牧業(yè)在期間控股股東和戰(zhàn)略發(fā)生變化，導(dǎo)致之前收購資產(chǎn)遲遲未履行而最終與硅谷天堂對簿公堂，雖然最終和解但是也暴露了該模式的弊病。

很多時候，PE和上市公司對于投資標(biāo)的有自己的考量，PE希望迅速在較短時間內(nèi)投資項目退出，而上市公司對于收購標(biāo)的、收購價格、支付方式以及市值管理有著自己的考量，雙方有時很難達成一致。

雙決策尚且如此艱難，對于VC+互聯(lián)網(wǎng)公司實行的委托模式則可能難度更大。

此外這種類似為公司進行定制化投資的方式本身存在局限性。一方面投資機構(gòu)最具價值的判斷力消失了，取而代之的是To 互聯(lián)網(wǎng)公司并購模式，投資標(biāo)準(zhǔn)考察的不是未來增長空間，業(yè)績，市場規(guī)模，而是股權(quán)結(jié)構(gòu)是否簡單，是否容易被合作的互聯(lián)網(wǎng)公司收購。因此市場上經(jīng)常能看到，這類模式的基金合伙人尋找的標(biāo)的并不是行業(yè)的前三名，反而是被市場認(rèn)為已經(jīng)處于行業(yè)邊緣的公司。

同時另一方面，定制化的投資某一個細(xì)分領(lǐng)域，但是可能該領(lǐng)域本身可以篩選的資產(chǎn)池并沒有那么大，好的可以投資標(biāo)的并沒有那么多，也會導(dǎo)致投到很多爛項目。這也是為什么獲得二三線城市政府引導(dǎo)基金的投資機構(gòu)業(yè)績被人詬病的原因。帶著枷鎖投資，投資動作總是會變形。

此外，VC+互聯(lián)網(wǎng)公司模式有時候也難以避免內(nèi)幕交易的嫌疑。之前說起PE+上市公司模式，總會頂著產(chǎn)業(yè)資本的大旗，而現(xiàn)在如果再提，連監(jiān)管機構(gòu)和吃瓜群眾都會深沉地笑而不語。很多所謂的PE+上市公司模式，總是掛羊皮賣狗肉。PE機構(gòu)左手資產(chǎn)，右手上市公司(有時候PE機構(gòu)也會是上市公司的股東)，幾經(jīng)折騰后，以虛高的估值資產(chǎn)注入上市公司，通過重組概念，上市公司市值得到進一步放大，此時作為股東的PE機構(gòu)則坐享其成，后來，韭菜們被收割后終于明白，童話里都是騙人的。

VC+互聯(lián)網(wǎng)公司模式可能也存在類似風(fēng)險。上個月接觸過一家某行業(yè)基金的投資人，他特別驕傲地跟說起他們基金的最新動作，“最近至少有30多家上市公司找到我們，希望我們跟他們合作，我們選擇了其中的一家公司，讓他們先做我們基金的，之后再投資他們，如果之后有機會，我們的被投項目可以與他們產(chǎn)業(yè)整合，甚至是并購來退出?！?

這樣的創(chuàng)新打法還是頭一次聽說，當(dāng)時沒察覺出其高明之處，后來認(rèn)真回想一下，真是細(xì)思極恐啊，不知不覺中VC機構(gòu)就把募資、投資、退出都一口氣解決了。投資機構(gòu)真是老司機，財技玩的66的，明顯覺得自己智商跟不上了。

但這其中對于該基金的其他是否公平，信息是否予以了充分披露，是否存在與互聯(lián)網(wǎng)公司聯(lián)合起來欺騙的行為，還是感覺其中存在隱患和風(fēng)險的。

因此VC+互聯(lián)網(wǎng)公司模式能否最終走通，覺得時間是最好的答案，3年后我們再來驗證。